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观念平台-培育专案融资人才为发展离岸风电之关键

2018年02月27日 01:09 工商时报

王嘉纬台湾金融研训院海外中心代理所长

如何借钱给离岸风场?应该是近一两年国内银行业最热烈讨论议题之一,确实离岸风电已是我国发展再生能源的重点,预估到2025年累积装置容量可达5.5GW。但相较于外商的积极态度,国银迄今仍有所疑虑,其中问题核心就在于放款金额过于庞大以及授信风险难以管控。对此疑虑,绿色信保基金已倡议多时,但信保制度终究属于外在机制;欲降低融资风险以达债权确保目的,其实关键仍在于银行自身有否能够辨识与管控离岸风电风险之专案融资承作人才。

目前国内离岸风场开发商希望的专案融资模式,系指国外盛行已久的「无追索权专案融资」,也就是融资银行对股东不具有债务追索权。以国际间对于电厂专案之融资标准架构为例,银行除必须对整个专案未来的现金流量、亦即售电收入能够精确掌握之外,有关商业契约也须通盘瞭解。例如电厂开发商与统包商之建厂契约,内容包含建厂成本、工时、完工期限、施工品质等;另如购售电合约、营运维护合约,乃至于与燃料供应商签订的长期供料合约等,银行端也都需要事先全盘掌握以管控授信风险。

然而,回顾国银曾经承作的能源產业相关融资案,像是长生、麦寮等民营电厂,可发现为确保银行债权,放款时仍徵取担保品或要求股东连带保证,换言之其授信风险仍繫于担保品价格或股东债信。事实上除台湾高铁融资案之外,国银近20年来几乎未承作过无追索权专案融资,评估经验与专业人力也因此较为缺乏;如今面对工程、技术风险皆相对较高的离岸风电,融资意愿自然偏低。但若乐观思考,倘能善用这一波离岸风电商机,顺势将国际专案融资技术导入国内银行產业,藉此培育专业团队提升授信品质,不啻是离岸风电为我国银行业创造之另一附加价值。

只不过培训离岸风电融资人才应着重于哪些课题?建议以风场从筹备、施工安装到商转维运三个阶段之重点评估项目为基础进行规划,以期训练成果能解决风场融资所实际面临的问题。

首先在筹备期,主要工作如测风塔建置、与风力数据有关研究等,投入金额看似不多,但银行所须完成的功课却不在少数。其实议约时最关键任务,在于如何精确预估专案未来10至15年的现金流量,这取决于财务模型的建置、灾损参数的设定,以及风机运转数据的取得与应用。尤其台湾常见的颱风、地震却是欧洲所罕见,且国内现阶段也没有足够的商转数据可供参考;如何把台湾特有灾损参数纳入国外模型,且能模拟试算出合理结果将是一大挑战。此外,由于开发商通常只是为风场所设立之特殊目的公司 (SPV),除要求SPV自有资金比率须达30%之外,专案整体财务与股权结构也是另一评估要点。

施工安装期所需资金规模最为庞大,也是一般认为风险最高的期间,一旦工程未能依约前行,不仅延误完工时限,施工成本可能超支、完工品质亦堪忧。因此,一方面必须掌控工程进度与拨款时机,确实控制专款专用,另一方面对于开发商之财务计画亦须定期检核,确认各项风险均在可控范围。再者,与施工厂商之承包契约内容,诸如工程进度监督、发包成本是否介于公认合理价格区间、施工品质查核验证等,银行亦需悉数掌握,以确保每期申请融资金额与银行债权。此外,鉴于离岸风电高风险特质,保险规划也是国际离岸风场专案融资标准架构所必备,工程、机具皆应搭配相对应產险商品,甚至施工人员亦需投保相关意外险;融资银行则需检核各项保单内容与范围,并确认债务人选定之保险公司、再保险公司之信用与理赔能力。

进入维运阶段后的重点工作则在于专案贷后管理,例如维运承包商合约确认、实际商转数据判读、查核时间点与检核项目设定、异常状况警示等,甚至专案还款付息有异时应当如何因应,相关风险管理经验皆是国银须尽快瞭解学习之课题。

培育专案融资人才,不只有助于技术在台落地生根,协助国内像离岸风电这类风险较高的新兴產业发展。从更宏观的视野,全球许多能源基础建设联贷案亦採专案融资模式,例如国银目前积极布局的新南向市场,其能源建设投资金额估计逾3.8兆美元;国银若具备专案融资专才,参贷机会自然提高,对于拓展海外市场应当有所助益。

(工商时报)

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