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《财讯双周刊》全球投资大师解读股灾后的筹码布局

2月分全球股灾肆虐,将股市涨幅吞噬殆尽,今年初至2月9日止,成熟股市仅费城半导体、义大利股市仍收红,其余均翻黑;新兴市场仅巴西、俄罗斯、泰国、马来西亚、印尼及越南收红。

即使美国10年期公债殖利率已逼近3%,「债券天王」冈拉克(Jeffrey Gundlach)并不看好债券,而是看好美元疲弱将挹注商品走强。

目前担任双线资本公司(Doubleline Capital)执行长的冈拉克指出,「低利率低波动率」的市况持续太久了,这波下跌将十分剧烈,而且不会一两天就结束。他不看好债券的理由有三:利率走高、美国赤字扩增、债券供应庞大。

债券不会好,美元不会强

冈拉克1月时正确预测,若是美国10年期公债殖利率突破2.63%,美股投资人将被吓坏。他在2月初进一步表示,10年期公债殖利率升抵2.85%就让市场摇摇欲坠,一旦突破3%或30年期公债殖利率突破3.22%,后果难以想像。

他说明,去年9月以来,债券殖利率曲线有部分波段,出现殖利率以年化2百个基点的速度上升,部分原因是疯狂的氛围,部分原因是美元下跌及商品上涨。他说:「利率大幅蹿高、美元大幅贬值和美国预算赤字暴增,彷佛1987年再现。」

他说,2月以来美股究竟是崩盘的序幕抑或修正根本不重要,反正今年美国股市必然收黑。年初时他预言,标普五百指数上半年可能上涨15%,一旦下跌将抹掉上半年所有涨幅,并让全年含泪收场。

冈拉克从1月起便预测商品市场表现将胜过股市,并看淡美元。他说,若是美元有1年走低,通常会接着下滑1或2年。

在美元疲软之下,商品价格将更具吸引力。截至2月9日,纽约4月期金今年来小涨0.6%,但过去1年有5%涨幅。

亿万投资大户伊坎(Carl Icahn)表示,投资人暴露在过多的衍生性金融商品之下,这波美股大跌不过是「地震的隆隆声」。

他在财经电视台CNBC受访时指出,市场不是一般人玩衍生性金融商品的地方,尤其现在有些疯狂的3倍杠杆ETF(指数股票型基金),让市场像「服用类固醇的赌场」。

ETF将是美股最大风险

他明确指出,美股最大的风险在于ETF和指数投资证券(ETN),尤其是放空波动率指数短期期货的反向型ETF。这类基金就像「断层」,终将造成华尔街大地震,目前只是开始轰隆作响而已。

美股大跌之际,波动率指数(VIX)一飞冲天,触发这类ETF的停损机制,并引爆一波赎回潮。VIX指数2月5日翻涨1倍,野村证券翌日即宣布赎回在东京证交所挂牌的标普五百VIX反向ETN。接着,瑞士信贷宣布,将于2月20日赎回代码XIV的反向型ETN。该檔產品在2月初还有16亿美元的价值,但在赎回后,投资人能拿到的只有零头而已。…(本文节自财讯549期)

(中时电子报)

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